利率的风险结构

  利率的风险结构是指有相同的期限,但有不同违约风险、流动性和税收条件的金融工具收益率关系。往往具有较低的流动性。

  债务人无法按约定支付利息或返还本金的风险被称为违约风险,影响债权工具的利率。各种债权工具存在违约风险,公司债券利率往往高于同等条件下的政府债券利率,普通公司债券违约风险大于信用等级的公司债券违约风险。一般来说,债券违约风险越大,利率越高。

  影响债权工具利率的另一个重要因素是债券的流动性。流动性是指资产以合理的价格顺利变化的能力,是投资的时间尺度(销售需要多长时间)和价格尺度(与公平市场价格相比的折扣)的关系。各种债券工具根据交易费用、偿还期限、能否转换等条件的不同,变化所需的时间和成本也不同,流动性也不同。一般来说,国债的流动性比公司债券强,期限长的债券流动性差。流动性差的债券风险相对较大,利率一定会更高,相反。

  所得税也是影响利率风险结构的重要因素。在同等条件下,具有免税特征的债券利率较低。在美国,市债违约风险高于国债,流动性低于国债,但由于市债的利息收入是免税的,长期以来,美低于国债利率。


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